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行业景气度平缓下行 2019年银行业该如何展望

时间:2020-04-28 | 来源: | 作者:麻将小游戏app | 阅读:7438次 |

  国信证券银行团队原题 《凿通信用:2019年的银行业》

  摘要

  在宏观经济有下行压力、内外经济形势复杂的背景下,我国政策当局及时扭转了政策基调,开始多方举措稳住经济形势。其中,推动信用投放、推动金融对实体的融资支持是重中之中。然而,经济下行周期中融资收缩是普遍规律,货币政麻将小游戏app策的宽松对此作用相对有限。因此,若想推动信用投放,需要从货币宽松向信用投放的传导原理入手,找准梗阻点,对症下药。

  ■ 主要结论

  若想推动信用投放,需要从货币宽松向信用投放的传导原理入手,找准梗阻点,对症下药。我们分析后认为,在吸收信用投放量最大的几大领域中:基建融资主要是受阻于地方政府违规举债的界定不明,而目前正在落实的明确界定,将有助于使传导更为通畅;民营、小微企业等实业领域信贷的投放,还需要银行建立相应的长效机制,或许能缓慢起效;其他领域仍难以指望,吸收信贷量有限。因此,2019年信用传导的重点方向仍然是基建、实业等领域。

  ■ 货币向信用的传导原理:三大因素分析

  货币宽松传导形成信用投放,需关注货币政策是否足够宽松、信贷投放的监管力度、信贷需求情况三大因素。目前,货币条件并不明显紧,因此我们初步认为货币不是导致信用收缩的主因。信用投放监管政策会制约某些特定业务,但一般不会全面遏制信用投放。因此,目前解决信用收缩更多还是应该从信贷需求端着手。

  ■ 2019年信用扩张仍需基建、实业

  产生信贷融资需求的各大领域,在2019年值得期待的主要是基建、实业(包括民营、小微企业等)。此前基建融资的主要梗阻点是对地方政府违规举债定性不明,导致部分业务也难以开展,而目前监管当局正在逐步给予明确,因此规范的PPP等业务有望放行。民营、小微企业融资的梗阻,则主要是大部分银行不具备相应的团队、技术和内部机制,监管层正在引导建立,见效不会太快,预计2019年会缓慢见效。

  ■ 2019年行业景气度平缓下行

  我们预计2019年银行行业景气度平缓下行,主要是受到信贷需求走弱、净息差难以继续提升、不良率有所上升等因素的影响。出于审慎目的,我们小幅下调了对2019年净息差的预期,并提高未来几年不良生成率假设。我们预计2019年行业整体归母净利润同比增速降至6%上下。

  ■ 投资建议与个股选择(略)

  ■风险提示

  国内外宏观经济与宏观政策的不确实性;宽信用政策的执行效果的不确定性;货币政策超预期收紧可能会使盈利预测结果受到影响。

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